德豪润达业绩明升暗降 LED成资本陷阱？：华体会体育

紧跟三安光电脚步在2009年投身LED行业展开业务转型的德豪润达，如今业绩也踏上了跟三安光电某种程度的道路。公司接到的政府补贴规模虽不及三安光电，但当前业绩对政府补贴的相当严重倚赖与三安光电如出一辙。德豪润达8月20日透露的中报表明，公司今年上半年来自政府的补贴已多达了同期凈利润。　　扣除非经常性损益后上半年德豪润达仅有袭港凈利润57.46万元，同比大叛逾九成。

三季报预增公告也无以凌公司业绩的苍白，中报表明其小家电业务毛利下降逾6个百分点。　　政府补贴超强凈利润　　德豪润达在上周六公布了半年报，公司上半年营业收入和凈利润分别同比快速增长15%和399%，每股收益超过0.21元。

　　不过看起来清纯的业绩，实质上却非常苍白。报告期内归属于上市公司股东的凈利润为1.02亿元，但其中算入本期损益的政府补贴就超过1.34亿元。而扣除以政府补贴居多的非经常性损益后，德豪润达仅有得凈利润57.47万元，较上年同期下降97.06%。　　这种业绩结构与行业龙头三安光电一模一样，来自旗下各开建项目所在地地方政府的巨额补贴，沦为推展三安光电业绩快速增长的主要动力：2010年年报4.2亿元凈利润中，包括2.53亿元政府补贴；今年一季报公司袭港凈利润1.65亿元，但算入当期损益的政府补助金额为1.3亿元，政府补贴在凈利润中的占比从60%下降至80%；再行到半年报里，三安光电凈利润4.59亿元，但同期却证实了5.83亿元的政府补贴。

　　不过德豪润达未直言政府补助金反串靓了公司业绩，半年报中坦白凈利润能大幅度快速增长近4倍，是由于在芜湖的LED全资子公司接到了1.3亿元地方财政补贴所致，这点也是公司营业外收益从去年同期的261万元跃居至1.35亿元的主要原因。　　主业毛利率下降6个百分点　　尽管2009年才月步入LED行业，但多笔投资让德豪润达在取得地方财政补贴上并不较三安光电逊色多少。2011年至今，公司已公告接到的政府补助金来自芜湖、扬州、蚌埠三个城市，总金额超过5.13亿元；三安光电方面，今年追加补贴数额则为10.44亿元。　　按照公告，德豪润达今年已接到的4笔补贴中，只有蚌埠的7580万元会对2011年盈利产生影响，其余4.37亿元都会自今年起算入当期损益。

在半年报中，德豪润达还预计三季报凈利润将经常出现增幅30%以内的同比快速增长，原因是除小家电业务转入传统旺季、LED筹投产能获释之外，还包括政府补贴相继做到。　　大额政府补贴之外，公司主业经营上半年却非常力弱。

原第一大主业小家电业务上半年构建收益9.1亿元，但毛利仅有1.2亿元，毛利率比上年同期下降了6.2个百分点。回应德豪润达在22日回应，公司小家电业务以出口居多，上半年人民币汇率大幅度贬值，以及低毛利的产品在总销售额中占比上升，造成这块业务毛利率大幅度下降。

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