华体会体育app:清和之声,小概率事件——简述危机三阶段

产品时间:2022-11-25 23:24

简要描述:

聚焦 · 清和之声 新冠疫情打乱了世界经济原本生长的程序,石油危机和疫情作为两大直接原因,造成恐慌情绪导致美股多次熔断,同时世界经济也险些停摆,本文意在通太过析1929年大萧条和2008年金融风暴的生长阶段来简要解读当前海内外经济所面临的情况。通常经济危机的发生通过三个阶段的传导,首先是资本市场由于种种原因发生流动性危机导致现金流枯竭,其次大型金融机构由于现金流的枯竭致使资产欠债表失衡,最后由于金融机构的倒闭使企业失去资金支持陷于杂乱之中,从而导致经济衰退甚至萧条。...

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本文摘要:聚焦 · 清和之声 新冠疫情打乱了世界经济原本生长的程序,石油危机和疫情作为两大直接原因,造成恐慌情绪导致美股多次熔断,同时世界经济也险些停摆,本文意在通太过析1929年大萧条和2008年金融风暴的生长阶段来简要解读当前海内外经济所面临的情况。通常经济危机的发生通过三个阶段的传导,首先是资本市场由于种种原因发生流动性危机导致现金流枯竭,其次大型金融机构由于现金流的枯竭致使资产欠债表失衡,最后由于金融机构的倒闭使企业失去资金支持陷于杂乱之中,从而导致经济衰退甚至萧条。

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聚焦 · 清和之声 新冠疫情打乱了世界经济原本生长的程序,石油危机和疫情作为两大直接原因,造成恐慌情绪导致美股多次熔断,同时世界经济也险些停摆,本文意在通太过析1929年大萧条和2008年金融风暴的生长阶段来简要解读当前海内外经济所面临的情况。通常经济危机的发生通过三个阶段的传导,首先是资本市场由于种种原因发生流动性危机导致现金流枯竭,其次大型金融机构由于现金流的枯竭致使资产欠债表失衡,最后由于金融机构的倒闭使企业失去资金支持陷于杂乱之中,从而导致经济衰退甚至萧条。1、危机三阶段的基本观点 第一个观点叫做流动性危机。

流动性危机对应着企业的现金流量表。流动性危机就是企业、银行以致整个宏观经济现金流枯竭,支付发生难题。当流动性危机连续,现金不停流出,企业或者银行自己发生的现金不够的时候,就会被迫出卖资产。

第二个观点叫金融危机。前两天我们看到美股接连熔断暴跌、美元逆势上涨,都反映了在流动性压力下,企业和银行被迫抛售手中的资产,如果这种抛售资产的行为连续的时间久了,就会引起资产欠债表的失衡。这时候金融危机就开始了,所以不太严格地讲,金融危机就是金融体系的资产欠债表出问题了,而不仅仅是现金流的问题,这是第二个观点。

第三个观点是经济危机。经济危机有两种情况。

一种比力轻的情况叫做衰退,另一种叫做萧条。衰退英文叫做RECESSION,萧条是DEPRESSION。1929年的大萧条就GREAT DEPRESSION。

美国关于衰退有官方界说,指一连两个季度的GDP负增长。之所以做这样的划定,是为了让联邦政府在经济处于衰退的时候,有一些新增加的权力,可以动用国家资源充实社会保障,接纳一些暂时的救援措施。重复一下这三个观点。

流动性危机就是现金流量表出问题;金融危机就是资产欠债表出问题;经济危机是企业不能正常运转,或直接瘫痪,引起经济运动的全面紊乱,这叫做经济危机。2、回首1929年经济大萧条和2008年金融危机 (一)1929年经济大萧条流动性危机。

灾难首先发生在资本市场上,从1929年10月24日开始,道指5天之内跌掉了25%,市场上发生恐慌,就像银行挤兑一样,人们认为手中的证券、股票会越跌越惨,于是导致股债双杀,抢着把手中的资产抛出去拿回现金。大家争相逃命发生了踩踏现象,市场上的流动性很是紧张。银行资产欠债表失衡导致金融危机。

由于抛售资产,在市场上抢现金,使得市场上的流动性奇缺,银行间市场的流动性很快枯竭,导致商业银行没有措施满足提款者的需求,于是发生了挤兑。整个危机期间,从1929到1933年,美国一共有9000家银行倒闭,1400亿美元的存款就此烟消云散。1930年美国的GDP是1000亿美元,相当于一年半的GDP的存款没有了。一系列连锁反映导致经济大萧条。

股市上发生的震荡,很快演变为金融机构的资产欠债表破坏,金融机构破产,存款消失,又造立室庭部门的资产欠债表失衡。银行体系停摆,企业失血,家庭的资产欠债表被破坏,消费需求急剧萎缩,一连串的企业破产。

1929年大萧条发生的原因主要有两个:一是美联储没有救助措施,反而推波助澜。其时市场上流动性短缺,要演变为金融机构的资产欠债表问题的时候,美联储非但没有增加钱币供应,反而在1929年之后的几年里,将钱币供应收缩了30%多。二是钱币刊行制度问题。纵然是其时各大央行认识到了救市这一问题,也没有钱币政策工具可以干预金融市场。

那时美英各主要市场经济国家实行的是金本位制度,在这个制度下,钱币要凭据黄金储蓄来刊行,有几多黄金就发几多美元,金本位制掣肘了各大央行向市场注入流动性。1934年罗斯福政府放弃了金本位制,中央银行才获得了紧迫时刻向市场注入流动性的正当管道。

(二)2008年经济危机2008年金融风暴的演化历程和1929年大萧条很是像,之所以没有演变为大萧条,是因为美联储接纳了努力的救助措施。美国2008年的金融危机缘起于家庭部门的现金流中断,而家庭部门的现金流中断是因为美联储加息。美联储2004年开始加息,加得太急,导致美国家庭按揭贷款的月供跟不上,现金流遭受很大的压力,固然也是因为资产欠债表原来就失衡,欠债率奇高。所以美联储加息导致住民贷款还不上,按揭还款违约,银行就把屋子拿走,拿到市场上去拍卖。

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银行在市场上拍卖屋子导致房价瓦解,从而金融资产和种种衍生品跌得惨不忍睹。幸运的是企业的资产欠债表是康健的,企业部门没有发生大面积倒闭。加上政府欠债是GDP的60%,不算太多,可以发债救经济,从而制止了流动性危机引发的金融体系溃败。

雷曼兄弟破产之后,市场笼罩在恐慌情绪当中,各个机构都在市场上抢现金,银行间市场迅速枯竭。这个时候,伯南克开闸大放水,制止了金融机构的倒闭。其时花旗银行的股价跌到了每股净资产的不到20%,再跌就要破产了。

最后由美国政府注资,政府成为美国银行和花旗银行的股东,向大银行和大公司注资,市场的信心才稳定下来,恐慌情绪才告一段落,制止了整个金融体系的瓦解,市场之后也缓慢走出了衰退。3、此次新冠肺炎导致的经济危机 此次美股大幅下跌的直接原因,由石油价钱大跌和新冠疫情引起的恐慌情绪导致,随后导致了流动性危机的泛起,投资者险些抛售所以资产换回现金。

其中油价的下跌会淘汰大部门企业的成本,导致少数几家石油公司的破产,对经济来说是好事,为什么也会引发如此恐慌的情绪呢? 更深条理的原因,是由于资本市场估值过高。今年2月份,标普500的市盈率是25倍,相比之下, 2011年的市盈率才14倍,约莫在10年间涨到25倍。

新冠肺炎发作之前,投资者对于高估值都惴惴不安,认为美国10年的牛市该竣事了,高估值有可能向下调整,这时的市场是极端紧张的,一有风吹草动,就会引发连环踩踏,所以说疫情和油价暴跌只是导火索。2008年险些是同样的现象,金融风暴发作之前,标普500的市盈率是27倍,而在2005年,也就是在金融风暴三年前,标普500市盈率才18倍,三年时间上升到了27倍,那时的市场同样很懦弱,都以为要失事,可是谁也不知道会发生什么,也不知道什么时候发生。造成资本市场高估值的最基础的原因在于美联储一连多年的低利息。

我们可以看到在2008年金融危机之后,美联储一连十几年将利率维持在低位,就在近几年才开始缩表,可是没两年就又开始降息放水。危机期间扩表释放流动性是好的,可是危机事后应该把释放的流动性收回来,否则就会祸患人间,造成企业和住民的高杠杆率,从而为下一次危机埋下一颗定时炸弹。

这次美联储的应对是教科书式的,但100个点的减息过于迅猛,市场非但没有平静下来,反而认为美联储看到了投资者没有看到的风险,把这100个点解释为更大的风险还在前面。减息当天息差大幅度跳升,说明市场不光没有平静下来,反而越发恐慌。但后续一系列财政政策和无限量QE稳住了市场的恐慌,现在来看,流动性危机已基本已往,金融机构尤其是银行的资产欠债表相比2008年也很康健,2008年银行的资本富足率在8%,现在提到了11%,这意味着银行可以抵御由于疫情所导致的10%坏账。总体来看,现在流动性风险获得了缓解,不至于打击到银行体系,所以现在发生1929年那样的大萧条是小概率事件。

风险在于如果疫情恒久连续,实体经济出问题反过来打击银行体系,这是我们需要关注的下一轮风险点。只要美国金融体系守得住,大致能够维持经济的运转,可是衰退不行制止,而且这次衰退的时间会比力长。


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